Ruszyło posiedzenie RPP. Ekonomiści są zgodni: stopy zamurowane

Dwudniowe posiedzenie RPP rozpoczęło się we wtorek, a skończy się w środę. Dokładna pora ogłoszenia decyzji jest przy tym nieznana. W styczniu – po pierwszym od wybuchu pandemii Covid-19 dwudniowym posiedzeniu – Rada wydała pierwszy komunikat około godz. 16, a kolejny, z uzasadnieniem decyzji, o 16.30.

Niecierpliwego wyczekiwania na koniec obrad RPP nie będzie, bo obserwatorzy polityki pieniężnej uważają ich wynik za przesądzony: stopa referencyjna NBP zostanie utrzymana na poziomie 6,75 proc., tak jak na poprzednich czterech posiedzeniach Rady. Takiego werdyktu oczekuje jednomyślnie 21 ekonomistów i zespołów analitycznych, uczestniczących w comiesięcznej ankiecie „Rzeczpospolitej”.

Czytaj więcej

Finanse

Dariusz Filar: Wysoka inflacja to cena za błędy RPP

Rada Polityki Pieniężnej popełniła trzy kardynalne błędy i to ona ponosi ogromną odpowiedzialność za dzisiejszy poziom inflacji – przekonuje prof. Dariusz Filar, przed laty członek RPP.

Na zmianę stopy referencyjnej – podwyżkę o 0,25 pkt proc. – RPP zdecydowała się po raz ostatni we wrześniu ub.r. Formalnie gremium to nie zakończyło jeszcze cyklu podwyżek stóp, rozpoczętego w październiku 2021 r., tylko go zawiesiło. Trudno jednak znaleźć argumenty, które mogłyby skłonić Radę do jego wznowienia.

Na konferencji prasowej po styczniowym posiedzeniu RPP jej przewodniczący, prezes NBP Adam Glapiński, tłumaczył, że dotychczasowe podwyżki stóp procentowych będą oddziaływały na gospodarkę jeszcze przez wiele kwartałów. – To będzie stopniowo ograniczało popyt. Tak dusimy gorączkę inflacyjną – mówił. Jak podkreślał, w walce z inflacją pomogą nam również decyzje głównych banków centralnych, Fedu i EBC, które wciąż podwyższają stopy procentowe, ograniczając globalną presję na wzrost cen.

– Niektóre banki centralne w regionie, np. czeski, rozpoczęły zacieśnianie polityki pieniężnej nieco wcześniej i robiły to szybciej, co rzeczywiście daje szanse na szybszy powrót inflacji do celu niż w Polsce. Z drugiej strony, efekty zacieśniania polityku pieniężnej w Polsce pojawiły się bardzo szybko za sprawą dominacji kredytów o zmiennej stopie procentowej. Widać silny spadek płynności na rynku finansowym i osłabienie akcji kredytowej. To może uzasadniać postawę wyczekiwania banku centralnego – tłumaczył „Parkietowi” w niedawnym wywiadzie Frederico Barriga Salazar, główny analityk agencji Fitch ds. Polski.

W grudniu inflacja w Polsce wyniosła 16,6 proc., po 17,5 proc. w listopadzie. W styczniu była prawdopodobnie wyższa, ankietowani przez „Rzeczpospolitą” ekonomiści przeciętnie szacują, że wyniosła 17,6 proc. Niepewność jest jednak bardzo duża ze względu na to, że na początku roku wiele przedsiębiorstw tradycyjnie zmienia cenniki, a skala tych zmian może być w tym roku większa niż zwykle. Co więcej, w marcu GUS zaktualizuje skład wskaźnika cen konsumpcyjnych (CPI), głównej miary inflacji, aby lepiej odzwierciedlał strukturę wydatków statystycznego gospodarstwa domowego. Po tej operacji ponownie obliczy inflację w styczniu, której wstępny odczyt opublikuje w połowie miesiąca.

Czytaj więcej

Banki

Będzie łatwiej o kredyt hipoteczny. Jest zgoda na łagodniejsze kryteria

KNF pozwoliła bankom obniżyć bufor dla kredytów mieszkaniowych. Zmiana obowiązuje od dziś. Kursy deweloperów bez reakcji.

Niezależnie od tego, w lutym inflacja prawdopodobnie jeszcze przyspieszy, dochodząc nawet do 20 proc. Będzie to jednak przede wszystkim efekt niskiej bazy odniesienia, związany z wprowadzeniem przed rokiem tzw. tarczy antyinflacyjnej, która w br. została częściowo wygaszona. Od marca inflacja powinna już gwałtownie spadać, w ślad za cenami kluczowych surowców. Paweł Borys, prezes Polskiego Funduszu Rozwoju, ocenił w poniedziałek, że trend dezinflacyjny będzie potężny i w perspektywie sześciu miesięcy inflacja może znaleźć się poniżej 10 proc.

„Ewentualne formalne zakończenie cyklu podwyżek stóp procentowych może nastąpić w marcu, kiedy opublikowana zostanie nowa projekcja inflacji i PKB” – ocenili w cotygodniowym raporcie ekonomiści z Banku Millennium. Projekcja, czyli prognozy autorstwa analityków z NBP, powinna bowiem potwierdzić oczekiwania większości członków RPP, że od marca inflacja będzie konsekwentnie opadała.

Poprzednia projekcja, z listopada ub.r., sugerowała, że do celu NBP (2,5 proc. rocznie) inflacja wróci najwcześniej dopiero pod koniec 2025 r. Prezes banku centralnego tłumaczył jednak, że przyspieszenie powrotu inflacji do celu przez dalsze zacieśnianie polityki pieniężnej byłoby ryzykowne, bo mogłoby zepchnąć gospodarkę w recesję, spowodować wzrost bezrobocia i falę bankructw firm. Publikowane od tego czasu dane sugerują, że spowolnienie w polskiej gospodarce będzie łagodniejsze niż można się było obawiać. Ekonomiści oceniają jednak, że to nie skłoni większości członków RPP to bardziej agresywnej walki z inflacją. Co najwyżej odsunie w czasie moment obniżki stóp procentowych.