NewConnect. Mała giełda boryka się z dużymi wyzwaniami

Za dwa lata NewConnect będzie obchodził swoje 18. urodziny. Od momentu uruchomienia tego parkietu sytuacja na krajowym rynku kapitałowym mocno się zmieniła.

– Obecnie dużym wyzwaniem jest utrzymanie konkurencyjności rynku głównego GPW, a co dopiero mówić o NewConnect. Naszkicowany po okresie transformacji model wprowadzania na giełdę liderów polskiej gospodarki od lat nie działa tak, jakbyśmy sobie tego wszyscy życzyli – komentuje Maciej Bobrowski, dyrektor działu analiz DM BDM.

Wynikowa kumulacja

Na NewConnect notowanych jest teraz 359 spółek. Dobrym testem na sprawdzenie ich ładu korporacyjnego jest publikacja raportów okresowych. Tu niestety nadal widać problemy: zarówno w zakresie jakości danych, jak i terminu publikacji. Większość firm czeka na ostatnią chwilę. Najnowsze dane potwierdzają to zjawisko. W ostatnim możliwym dniu – czyli 14 sierpnia – na rynek trafiło niemal 170 sprawozdań finansowych za zeszły kwartał. To o ponad jedną trzecią więcej niż średnia z lat 2021–2022. Ale mniej niż w latach wcześniejszych. Średnia dla całej ostatniej dekady (dla raportów za II kwartał) na NewConnect to 215 publikacji ostatniego możliwego dnia – wynika z naszych szacunków.

Wynikowa kumulacja to tylko jeden z problemów. Co roku obserwujemy emitentów, którzy z publikacją nie zdążyli na czas. A niektórzy raportu w ogóle nie opublikowali. Tłumaczą to np. „trudnościami organizacyjnymi biura rachunkowego”.

Spółki naruszające przepisy są dyscyplinowane przez Giełdę Papierów Wartościowych, która prowadzi rynek NewConnect. Od początku jego istnienia zarząd Giełdy zastosował wobec emitentów aż 2,5 tys. środków dyscyplinujących. Najczęstszą przyczyną zawieszania notowań były opóźnienia w sprawozdaniach finansowych.

Szanse i problemy

NewConnect wystartował u szczytu hossy w 2007 r. Początkowo wywoływał duże zainteresowanie inwestorów i emitentów, ale potem sytuacja się pogorszyła. Rynek odżył po wybuchu pandemii, ale potem znów zapanowała stagnacja. Bolączką NewConnect jest nadal słabe pokrycie analityczne rynku, co poniekąd wynika z jakości emitentów i niskiej płynności rynku.

Plusem NewConnect jest natomiast fakt, że dzięki niemu wiele spółek zebrało kapitał na rozwój. A dla około 90 firm stał się trampoliną na rynek główny. W 2022 r. wszystkich ośmiu debiutantów pochodziło z NewConnect. Analogicznie jak siedmiu tegorocznych.

– Przejścia na rynek główny takich firm, jak Creotech Instuments, Unimot, Mo-Bruk czy Quercus TFI to bardzo pozytywne przykłady, pokazujące wsparcie rozwoju spółek przez rynek kapitałowy oraz wysoką stopę zwrotu dla inwestorów – wymienia Sobiesław Kozłowski, dyrektor departamentu analiz i doradztwa w Noble Securities. Jego zdaniem oczekiwane obniżki stóp procentowych w Polsce będą silnym katalizatorem wspierającym rynek wtórny oraz pierwotny, w tym również nastawienie do NewConnect.

Według danych GPW w trakcie 15 lat istnienia rynku NewConnect było około 60 upadłości notowanych tam spółek.

– O wiele więcej spółek przeszło na główny parkiet, niż upadło. Biorąc pod uwagę, że NewConnect w założeniu przeznaczony jest dla mniejszych podmiotów, mniej bezpiecznych, to bardzo dobra statystyka – ocenia Paweł Śliwiński, prezes INC. W jego ocenie jakość emitentów przez kilkanaście lat historii NewConnect mocno się zmieniła na plus. Są to obecnie spółki znacznie większe, które przeprowadzają z reguły o wiele większe oferty niż np.dziesięć lat temu. Doświadczenie pokazuje, że udane IPO reprezentantów nowych branż sprowadza i zachęca do debiutu naśladowców.