Nomura: Czechom grozi kryzys walutowy

Lira i rupia od miesięcy znajdują się na równi pochyłej i prognoza Nomury nie jest w tym wypadku zaskoczeniem. Ale czeska korona jeszcze do niedawna wymieniana była jako jedna z najsilniejszych walut w naszym regionie i chwalono ją, że tak dobrze przeszła przez trudny czas pandemii. Mało tego, bo korona jest jedną z czterech najlepiej radzących sobie walut na świecie od końca 2019 roku, obok franka szwajcarskiego, dolara singapurskiego i chińskiego juana. Tyle, że słabe fundamenty czeskiej gospodarki i rosnący deficyt budżetowy stają się poważnym zagrożeniem.

Takie komunikaty zazwyczaj powodują gwałtowną wyprzedaż. W analizach Nomury każdy z tych krajów znalazł się powyżej poziomu „100” nazywanego „ Modelem Damoklesa”. A to oznacza z kolei , że ich walutom grozi głęboki kryzys. „ Model Damoklesa” Nomury w przeszłości sygnalizował wszystkie nadchodzące kryzysy i to jeszcze od 1996 roku, kiedy doszło do załamania kursów walut rynków wschodzących.

W nieciekawej sytuacji znajdują się również — zdaniem analityków Nomury — chilijskie peso, węgierski forint, oraz brazylijski real.

Stopy są za niskie

„Pandemia Covid-19, rosyjska inwazja na Ukrainę i globalna presja cenowa „powiększyły różnice w fundamentach gospodarczych” w krajach rozwijających się, uderzając w finanse niektórych krajów i pozostawiając je z głęboko ujemnymi realnymi stopami procentowymi, co oznacza, że ​​są poniżej zera, kiedy skorygowane o inflację” — czytamy w analizie Nomury. „W miarę jak cykl podwyżek stóp procentowych się odwraca — inwestorzy mogą stać się bardziej dyskryminujący, zwracając większą uwagę na ryzyko rynków wschodzących, zwłaszcza jeśli globalna awersja do ryzyka i wzrost gospodarczy osłabną” – piszą dalej ekonomiści Nomury z Singapuru Robert Subbaraman i Si Ying Toh w raporcie z ostatniego piątku, 18 sierpnia.

Prognozy i zagrożenia

— Utrzymująca się napięta krajowa sytuacja na rynku pracy w połączeniu z oczekiwanym dalszym zacieśnieniem w USA i strefie euro oznaczają, że Narodowy Bank Czech prawdopodobnie utrzyma główną stopę procentową na poziomie 7 proc. na dłużej, uważa Jan Prochazka, członek czeskiej Rady Polityki Pieniężnej. Tymczasem obecna wycena korony zakłada co najmniej 100 punktów bazowych obniżek w tym roku, począwszy od września. — Te oczekiwania rynku są zbyt optymistyczne. Osobiście nie wyobrażam sobie, abyśmy osiągnęli konsensus w sprawie rozpoczęcia obniżania stóp procentowych w tym roku, chyba że pojawią się nowe i znaczące zagrożenia dla gospodarki — wy wywiadzie dla czeskiej telewizji. Korona zyskała w tym roku 0,5 proc. do euro, a kursy rynku pieniężnego poszybowały w górę po wypowiedziach Prochazki, które później częściowo powtórzyli wiceprezesi czeskiego banku centralnego, Jan Frait i Eva Zamrazilova. Elementem walki z inflacją był wzrost stóp procentowych w tym kraju łącznie o 675 punktów bazowych.

Wzrost cen konsumpcyjnych w Czechach zwolnił w czerwcu bardziej niż oczekiwał bank centralny, a prognozy zakładają, że do połowy 2024 r. osiągną swój cel na poziomie 2 proc. Zagrożeniem jednak jest szybki wzrost płac, napędzany niedoborem pracowników, więc inflacja może okazać się bardziej odporna po przekroczeniu celu przez ponad cztery lata.

Zdaniem Jana Fraita koszty kredytu prawdopodobnie będą spadać wolniej niż inwestorzy się spodziewają, chociaż — jak powiedział Reuterowi — debata na temat łagodzenia polityki może rozpocząć się już jesienią tego roku. Z kolei Eva Zamraziłowa napisała na Twitterze, że oczekiwania rynkowe na obniżki stóp procentowych są „nadmierne”.

 Jan Prochazkia wskazuje jednak na ryzyko, że bankowi centralnemu nie uda się sprowadzić inflacji do celu. Jego zdaniem jest  ono „dużo bardziej niepokojące” dla decydentów i gospodarki niż możliwość spowolnienia wzrostu cen poniżej 2 proc. — Debata na temat potencjalnych obniżek stóp może rozpocząć się w listopadzie, ale spodziewam się, że uzyska poparcie większości dopiero w przyszłym roku. Większość członków zarządu będzie szukać naprawdę wysokiego stopnia pewności, że cel zostanie osiągnięty na czas, zanim będą gotowi do rozpoczęcia łagodzenia polityki pieniężnej – powiedział.

Duże umocnienie